IPO落榜生处境艰难 同捷科技遭亿元债务“逼宫”

　　金证券记者 陈岩

　　企业上市，也是一件高风险的事情。

　　上海企业同捷科技冲刺IPO失败，与成飞集成(002190,股吧)并购闹掰后，目前处境困难。10月22日，上海企业同捷科技在中国货币网发布重要事项公告，公司由于现金流紧张，短期偿债压力较大，无法按计划偿还中小企业集合票据。

　　从踌躇满志的企业新星，到捉襟见肘四处筹钱，同捷科技究竟怎么了？

　　亿元债务压身

　　同捷拖欠员工工资

　　同捷科技公告显示，公司作为联合发行人之一，参与上海杨浦中小企业2011年第一期集合票据发行，期限3年，到期兑付日为2014年1月21日，每年付息一次，到期还本付息。其中，同捷科技发行金额为1亿元。按照募集书上的偿付安

　　排，公司应在到期兑付日期前3个月（即2013年10月21日），向偿债专户存入应兑付本金的10%即1000万元。但由于公司现金流较为紧张，短期偿债压力较大，无法按期将该笔应付本金存入偿债专户。

　　同捷科技表示，目前公司正在积极筹集兑付资金，以确保本期集合票据到期足额兑付本息；如果公司无法按时足额向投资人偿付债券本息，则由本期集合票据担保人中国投资担保公司履行代偿责任。

　　值得一提的是，几个月前，这家公司还以优质资产的身份，与成飞集成谈并购，拟归顺上市公司麾下。为何突然爆出债务违约风险？

　　“同捷科技正处于最艰难的时候。”有接近同捷科技的汽车行业人士向《金证券》记者透露，“自从与成飞集成并购失败后，同捷科技出了股东内讧、拖欠工资等一系列问题。”

　　《金证券》记者致电同捷科技，公司董秘办工作人员表示，“拖欠工资情况属实，但只有几天吧。现在应该已经付过工资了。”

　　IPO之殇

　　股东内讧并购“流产”

　　同捷科技如今的遭遇，或许能为那些怀揣IPO造富梦的企业提供一些参考。

　　早在2005年，该公司曾计划赴美上市。随后因为政策原因，公司于2009年启动改制冲刺创业板。创业板大闸初开之时，同捷科技凭借达晨等多家知名PE入股，在首批拟创业板上市公司中备受关注。2009年9月，公司与华谊嘉信(300071,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、网宿科技(300017,股吧)一起上会，但被否决。

　　由于2012年业绩下滑，公司只好“下嫁”成飞集成，后者拟以“现金+股权”的方式向中科远东等21家企业及雷雨成等36名自然人购买其持有的同捷科技87.86%股权，作价不高于5.45亿元。但该收购方案却在今年7月被叫停。

　　成飞集成人士曾向《金证券》记者透露，失败原因是由于同捷科技股权太复杂，资产重组不达要求。公开资料显示，由于醉心资本运作，同捷科技不断引入创投，公司现有股东包括21家企业以及36名自然人。其中，第一大股东雷雨成的持股比例下滑到13.02%，而创投机构中，仅中科远东的持股比例就达到10.3%，其他数十家PE持股从0.53%-10%不等。

　　《金证券》记者了解到，今年8月上旬的股东大会上，同捷科技的第一大股东、董事长雷雨成已被股东们“投票下台”。“雷雨成是同捷科技的创始人，但是他现在的持股比例少。股东中有人不同意并购。股东大会上有十几个股东一起反对他，最终被拉下来了。”上述汽车行业人士坦言。

　　每年百万支出

　　上市成本拖累企业

　　“上市有风险，企业需谨慎。”一位相熟的证券律师向《金证券》记者指出，企业上市前，必须考虑到高额的上市成本，以及股权分散等风险。“上市前的资产重组、中介机构顾问费等，都是不菲的支出。如果引入创投等财务投资者，还将面临股权被稀释，经营战略可能被更多人控制或改变的风险。”

　　《金证券》记者了解到，除了高达千万元的发行、承销费用外，企业上市前每年需支付给投行的顾问费用在百万元以上，会师所、律所的服务费也按阶段支付，金额一般为几十万。如果IPO失败，这些支出都会“打水漂”。此外还有资产重组、税收、公司规范治理等隐性成本。

　　上述律师坦言，“所有风险里，最严重的就是企业被财务投资者控制。可能会导致原来的经营团队涣散，甚至影响企业正常经营。”

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　　15家企业被下调评级

　　中小企业违约风险激增

　　金证券记者 陈岩

　　资料显示，同捷科技的中小企业集合票据债务总额为1亿元。这也意味着，公司在目前1000万元都难以筹齐的情况下，还要另外筹集9000万元并在3个月内付清。同捷科技能否化解这次财务危机？

　　“财务方面的事情，我这边不清楚。”同捷科技董秘办工作人员对《金证券》坦言。当记者要求进一步采访时，却被告知董秘出差并不在公司。

　　作为资本市场“熟客”的同捷科技尚且如此，其他中小企业集合票据又当如何？

　　作为创新金融产品，中小企业集合票据（债券）2009年推出以来，受到地方政府和发行主体的青睐。数据显示，截至2013年7月，共发行114只，发行总额达281.37亿元。评级机构中诚信指出，今年前7个月，中小企业集合票据（债券）发行主体级别下调数量达到15家，占被下调主体的28.8%，反映了中小企业在经济环境偏弱的情况下受到的冲击，高风险不容忽视。

　　《金证券》记者注意到，中小企业集合票据此前共发生3起企业违约事件。“中小企业发债本身风险就较高，所以这类集合票据都是找一些有实力的大型担保公司作保。”中诚信研究员李诗告诉记者，当一起发债的几家企业中，有一家或者两家不能还款时，就会由担保公司做代偿。“整体而言，集合票据违约风险并不大，只是作为发债主体的部分中小企业存在违约风险。”