财务检查收官 重启IPO再除障碍

　　仅仅抽查了十余家企业，就暴露出两家企业涉嫌严重的财务造假。证监会历时10个月的IPO财务大检查揭露出的冰山一角足以让市场对信息披露的真实性感到担忧。但一些专业人士也看到了积极的一面——通过“树立典型案例”监管层达到了震慑造假行为的目的，同时检查期间的一些做法也将常态化，从而为重启IPO创造了积极条件。

　　证监会新闻发言人上周五表示，IPO财务检查的现场核查部分已经结束。除了此前通报的河南天丰节能之外，广东秋盛资源股份有限公司也因为涉嫌财务造假而被移交稽查部门。

　　除了去年年底市场深度下跌之外，屡屡出现的恶性财务造假事件也是促使监管层关闭IPO窗口的原因之一。“通过这次检查，投行在IPO业务中的执业风险显著增加。证监会的意图是改变行政监管为发行人背书的惯性，让中介机构去承担信息披露的责任。现在券商普遍更加重视投行的风控部门。”华东某券商投行部门人士对记者说。

　　平安证券或再次受罚

　　事实上，此次IPO财务大检查主要是以自查为主。证监会只是在自查报告递交后抽取部分企业，交由专业人士和监管部门组成的联合小组进行现场复查。但由于在此期间抓了两个“现行”案件，另一方面严肃处理了万福生科(300268,股吧)和新大地等已经查实的IPO造假案，此次检查仍然对于整个IPO市场造成了深远的影响。

　　据证监会的通报，本次检查过程中共622家企业提交自查报告，268家企业提交终止审查申请，终止审查数量占此前在审IPO企业家数的30.49%。通过对自查报告的审阅及抽查工作，发现部分企业存在财务基础较为薄弱、内部控制质量有待提高、会计处理不恰当、招股说明书财务信息披露针对性不足等情况。

　　部分中介机构在执业过程中未严格遵守执业准则，核查程序不到位，未能保持必要的执业敏感和谨慎性等情况。对这类问题，发行监管部门会通过反馈意见向发行人和中介机构明确提出，要求整改落实。检查中还发现个别企业存在体外资金循环、虚构交易或代垫成本、虚增业绩等违法违规问题的线索。

　　在天丰节能的案件中，检查组到现场展开检查不久就发现公司的银行流水对不上，后来公司相关人员甚至故意藏匿财务凭据。因此现场检查没几天即告终止，并立即转交给证监会稽查部门介入调查。

　　因为天丰节能涉嫌造假，其保荐机构光大证券(601788,股吧)也被证监会立案稽查。按照相关规定，被立案调查的保荐机构，证监会也将暂停受理其新的IPO项目申报。

　　秋盛资源通过发审会前后，市场对其质疑不断。天丰节能被证实立案稽查前，一些投行人士已经在猜测秋盛资源难逃一劫。其原因就在于这家公司涉嫌少计成本、虚增收入，且数额较大。

　　保荐秋盛资源的平安证券也屡屡因为IPO项目的财务质量问题而被处罚，直到万福生科欺诈上市一案被查办，平安证券也遭受了证监会有史以来针对保荐机构最严厉的处罚。

　　目前，平安证券暂停三个月保荐机构资格的处罚尚未结束。市场人士担心，“错上加错”之后，平安证券要恢复保荐机构资格将更费周折。

　　IPO重启在即？

　　虽然财务大检查与IPO重启并无直接关系，但业界认为此次检查告一段落，至少是为重启IPO创造了更好的条件。

　　这种积极的判断可能基于几个方面的因素。首先发行人特别是中介机构的违规成本显著提高，严厉的事后问责将倒逼中介机构勤勉尽责。万福生科一案中，平安证券拿出3亿元作为投资者的先行赔付基金，这种实力并非每家券商都有。且下到保代和协办，上到公司总经理和风控负责人都用自己的职业生命为自己的不尽责买单，代价不可谓不大。

　　其次，财务大检查的一些制度安排将成为发行改革的一部分。而按照证监会多次表态的口径，IPO重启的一个先决条件正是修订完善发行体制改革若干意见，并予以正式发布。

　　证监会新闻发言人表示，财务检查结束后证监会将进一步加强和改进监管工作，提升发行监管工作的有效性。一是充实和细化首发信息披露规则，强化披露要求；二是建立监督检查的长效机制，在发审会前对中介机构底稿进行抽查；三是要求保荐机构加强内核制度建设，将原由证监会发行监管部门主持的问核工作关口前移；四是进一步加大社会监督力度，将预披露时点提前到受理前预披露；五是加大对违法违规行为的查处力度。

　　目前稽查部门已制定了立案标准，发行监管部门将总结日常监管经验，特别是本次专项检查积累的经验，认真执行立案标准，发现重大违规线索，立即移送稽查部门。投行人士称，如果立案效率能提高到发现问题立即移送，则相关机构将没有时间展开“公关”，这对于促进中介机构审慎执业将起到很好作用。