新股发行改革这回可能管事

　　经济导报评论员 兰恒敏

　　一次次的IPO（新股发行）改革失败，让广大投资者一听说IPO重启就急眼。证监会新闻发言人27日回应市场关注的热点问题时对IPO的最新表态，照例挨了投资者雨点般的“砖头”。如有投资者抱怨，“最急迫的退市清算赔偿制度、集体诉讼赔偿制度等，不趁现在IPO暂停的大好时机，抓紧制订和完善，却天天喊着IPO。一个没有排泄功能却天天想着怎么吃才能健康的人，脑子不是有病吗？”

　　但仔细研读发言人的谈话我们发现，这次投资者可能冤枉了证监会———证监会这次对IPO改革的态度和意愿应该是严肃和真诚的。

　　发言人说了两层意思。第一层，“证监会对恢复新股发行的态度是积极、审慎的。新股发行长期停顿，不利于企业正常的股权融资活动、发挥资本市场促进经济转型升级的作用，也给市场运行增加了不确定性，不利于股市长期稳定健康发展。”主要意思是要恢复新股发行。投资者被这个表态吓坏了。

　　但是第二层———“必须对过去IPO的办法进行较大改革，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益。因此，重启IPO必须与体制机制改革相结合，重在改革，重在理顺新股发行体制中政府和市场的关系，促进市场参与各方归位尽责。”这一层意思给人传递的信号是，新股发行要进行彻底的、制度性的、根本的改革，要触及核心问题；新股发行要最大限度地保护投资者利益。

　　两层意思哪个才是重点呢？我们认为是第二层。

　　自2012年11月浙江世宝(002703,股吧)上市后，A股IPO暂停时间已达10个多月，结合发言人“重启IPO必须与体制机制改革相结合”的最新表态，暂停时间很可能长达1年。这段时间内，证监会一方面收集、整理、研究各方面意见，一方面其实承受了企业融资冲动的巨大压力，坚持“不成熟不恢复”的原则，表明证监会确实想把IPO改革搞好、搞彻底。就冲这，投资者也应给予证监会充分的肯定和支持。

　　当然，鉴于以往每一次声称“最大限度地保护投资者利益”的改革，最后往往演化成对投资者利益的新的侵害，我们对未来IPO改革充满期望的同时，也不得不抱有一分必要的谨慎。

　　如何才能“最大限度地保护投资者利益”？这取决于投资者的话语权在政策制定者的心目中占有多大的分量。以往改革之所以没有很好地体现保护投资者利益，主要在于政策制定者被上市公司、券商、机构等利益群体包围，投资者的声音被选择性地忽略。

　　一位网友的话代表了我们的观点，也说出了广大投资者的心声：“光找既得利益集团的专家开会，不坚持群众路线，不问政于民、问计于民，可能没法抱太大希望，IPO很难进行公平的彻底的改革，也会贻误市场健康发展和国家经济结构的战略性调整。”