IPO改革重在严审800多家公司谁会提前落马

　　稿件来源：靖曦

　　本报记者 靖曦

　　进一步改善主板、中小板、创业板的发行条件……这些都预示着IPO改革朝着更加严厉的方向迈进。那么，日前公布的800多家排队等待审批的公司，谁又会被这些新规“拦”在资本市场之外？

　　暂停数月之久的IPO发行伴随着新年的到来开始有了新的变化：日前证监会表示，在去年出台《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的基础上，下一阶段发行体制改革在提高资源配置效率、为投资者提供优质投资产品和渠道的整体改革原则下，拟定了五方面工作重点，其中包括进一步改善主板、中小板、创业板的发行条件；丰富市场品种、加大多层次资本市场建设等。

　　市场多位专家对此解读认为，未来IPO改革的重点已放在了上市之前，证监会和发审委将通过完善发行条件、强化定价制、规范信息披露以及严厉打击虚假上市等行为来把好IPO的“第一道关”。

　　定价发行受追捧

　　首创证券研究所副所长王剑辉在接受记者采访说表示：“去年以来，监管部门多次提出要对新股发行制度进一步改革。例如，证监会提出要继续深化发行制度改革，加强对询价、定价过程的监督。管理层推出新股市场化定价的本意是好的，希望加快中国股市市场化的步伐，早日与国际股市接轨，但问题是中国股市的投机色彩太浓，各方面市场化的条件并不成熟，比如新股发行仍然实行审批制，公开发行股票的数量仍然受到控制等，这就导致新股发行的PE过高无法靠行政手段得到有效解决，使新股发行还是成为一种圈钱行为。”

　　针对审批环节存在的问题和目前市场呼声越来越高的“存量发行”，王剑辉表示，存量发行显然不足以解决PE仍旧高于市场平均水平的问题。虽然说存量发行可以在一定程度上减少超募资金的产生，也可以减少股市里的大小非问题，但大小非的提前套现也有对股市不利的一面，特别是如果大股东提前套现，对上市公司的稳定发展不利，加剧了股票的投资风险。要解决这个问题，最有效的途径就是“定价发行”，根据发行人正常融资的需要，来确定新股发行价格，并将新股发行价格与发行市盈率控制在合理的范围之内。“当然，在市场逐步回归理性之后，"定价发行"也可以采取市场化的方式，即以同行业或市场的平均市盈率为基准，根据市场情况折让不低于20%的幅度作为发行价格。这种定价方式，既参考了市场情况，也可以避免新股无节制地高价发行，是"定价发行"的发展方向。”王剑辉表示。

　　800多家或主动撤离200家

　　目前，800多家排队等待审批的公司似乎已经堵塞成了“堰塞湖”，解决办法何在？据消息称，一季度监管部门或开始对全部排队企业进行抽查，而“淡化盈利标准，强调信息披露”将成为重点。

　　有投行人士透露称：“由于2012年宏观经济疲弱，一些企业或不再符合IPO财务指标，加之部分企业突击上市材料可能存在问题，这会导致一季度有大量的公司在抽查前主动撤离。按照目前监管部门的规定，只要存在IPO过程中的造假问题，保荐人和拟上市公司都要负责，不能一撤了之，因此与其被动等待抽查到自己脑袋上来，不如提前主动撤退。”“更重要的是，800多家排队公司都需要补充年报信息、更新相关材料。这个过程一般需要1-2个月时间。”上述投行人士告诉记者，虽然监管部门在与投行的沟通中并未明确表示新股审核正常运行的时间窗口，但从业务操作情况来看，等待更新财报和前述核查奏效起码还需几个月时间，这使一季度新股IPO恐难恢复以往的审核节奏，但不排除有个别企业通过特批上市。业界估算，目前排队的800余家公司中，或有多达200—300家公司将主动撤离。