IPO新规引发配售资格争夺战

　　尽管第四轮新股首次发行（IPO）新规尚未正式发布，但其影响力已开始显现。

　　早报记者昨日从多位业内人士处了解道，多家加入配售的机构以及个人投资者已开始普遍向中介机构撒网，希望能获得新股网下配售权。因机构普遍预期，在新政下新股发行定价会有所降低；且IPO暂停半年重新开闸后，新股上市后股价可能遭到爆炒。

　　根据此前公布的已结束征求意见的《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，引入主承销商自主配售机制是此次新股改革的重点之一。由此，谁能获得网下配售资格，基本掌握在主承销商和发行人手中。

　　“至于如何保证公平，监管层指向的是事后问责。”一投行资本市场部人士称，对于投资者来说，在IPO即将开闸的当下，率先获得更多的网下配售名额才是摆在机构面前的当务之急。

　　“要配售资格的人太多”

　　浙江一投行人士表示，自IPO新规从2013年6月7日开始向社会征求意见后，就陆续收到基金、财务公司等机构的拜访，“大家的目的都差不多，就是希望能参与更多的网下配售”。

　　该人士表示，此前他们上报给监管层备案的网下配售名单中有几百家机构和几名个人。在证监会向券商发出自主配售权之后，此前公开询价、再根据询价区间抽取配售对象的流程已不复存在了。“今后每个项目的网下配售，主承（销商）在几百家机构中自行选定20家机构和20名个人作为配售对象就可以了。”

　　上海一私募也表示，现在配售权基本都掌握在主承销商手中。“之前碰到新股发行的时候，只要不是大热的发行人，主承销商都会来路演，也会与一些关系好的主承销商协定好，准备资金参与网下（配售）。”但他说最近一个月，这种情况大幅反转，“大部分是我们主动去与主承销商沟通，希望他们能给我们配售权。”他并透露，在与一家已过会的拟上市公司主承销商沟通时，“平时关系挺好的兄弟，一下子就把我回绝了。”“去要配售资格的人太多了。”

　　上述投行也说：“我们资本市场部的同事有时候只能关机，电话都被打爆了。”

　　证监会6月7日发布的新股发行体制改革意见提出，“发行价格由发行人与承销的证券公司自行协商确定。发行人应与承销商协商确定定价方式，并在发行公告中披露。”对于网下配售的改革，提出“网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。发行人应与主承销商协商确定网下配售原则和方式，并在发行公告中披露。承销商应当按照事先公告的配售原则进行配售” 。

　　会加大二级市场炒作？

　　南方一资深投行人士表示，证监会发布这项改革措施的目的就是让主承销商更多保持中立倾向。“此前部分投行为了帮助发行人获得更多募集资金，会更倾向于将发行价格抬高。现在投行还要顾及他所选择的配售对象的利益，为了留给配售对象更多赚钱空间，必须在发行价格上权衡利弊。”

　　从目前业内得到的信息来看，事实也确实如此。甚至有不少投行人士预测，此轮IPO重启公司的发行估值都不会高。

　　除了上述“立场权衡”外，新股发行改革政策落实后，还将压制发行人的超额募资冲动。

　　新股发行体制改革意见提出，“发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。”如此，发行人为了便于解禁后的减持，也自然不会将发行价定得过高。

　　上述投行人士提议，沪深两市交易所应对新股上市后的初期交易机制作出更严格的规定。“这批新股的财务状况经过严格审核，一级市场估值如果又下压，必然将加大二级市场的爆炒。”

　　根据规则，网下机构配售股份已无限售期。

　　事后问责惩罚趋严

　　一大型投行业务负责人说，这也是监管层最担心的事。“此前监管层始终不放行自主配售权，也是基于可能会发生人情配售的考量。”他表示，现在监管层采用的是“事后问责”的方法，“即如果被他人举报或监管发现问题，将进行严惩。”

　　从目前监管机构发布的处罚情况来看，监管确已有“开前门、关后门”的趋势。

　　昨日一则在投行间风传的消息已获确认。投行人士称，已被证监会立案的国信证券、处于整改期的民生证券已获得发行批文的再融资项目被证监会叫停。这种情况在此前从未发生过。

　　“按照规定，中介机构被立案后，暂停新项目受理，在会待审项目进度受阻也是有可能的。但已获得发行批文、又被证监会收回的事，印象中从未发生过。”一投行说道，因再融资项目的发行人是无辜的，等于“躺着中枪”。“如此一来，将来企业就很难把项目给这几家投行做了。”

　　一场针对投行的严打风暴在今年速冻了资本市场。

　　今年5月20日，平安证券因万福生科(300268,股吧)欺诈上市案被处罚，证监会公布万福生科案的调查结果，平安证券保荐业务被暂停3个月，罚款7650万元，保荐代表吴文浩、何涛除了罚款30万元外，取消保荐资格和证券从业资格。南京证券因新大地IPO项目被证监会给予警告，限其在6个月内对内部控制制度、尽职调查制度等方面存在的问题进行整改；保荐人终身禁入。民生证券因天能科技IPO项目被证监会给予警告，没收业务并罚款，6个月内进行整改，保荐人终身禁入。国信证券则因勤上光电(002638,股吧)和隆基股份(601012,股吧)业绩“变脸”被证监会立案调查，两名保代暂停保荐资格1年。光大证券(601788,股吧)因天丰节能被证监会立案调查。