恢复新股发行后如何让市场充满活力

　　前段时间，新华社连发多篇关于恢复新股发行的文章，多篇文章给投资者传递了恢复新股发行的强烈愿望和决心。

　　对此，笔者认为，恢复新股发行是必须的。因为不恢复新股发行，市场失去了融资功能。在我国经济面临转型的今天，也非常需要证券市场为符合国家产业政策的优秀企业迅速发展和我国经济的尽快转型做出积极贡献。同时，当前我国外需乏力、内需不足的尴尬现实同样非常需要证券市场为投资者带来财富效应，增强内需的动力。

　　在国际国内经济形势非常复杂的今天，搞好证券市场显得尤为重要。首先，是扩大内需的需要。股市上涨了，股民手中有了钱，自然会增加消费。其次，是企业转型的需要。企业转型就需要资金支持，搞好股票市场，企业就能融资，为顺利转型提供重要支撑。再次，是圈住社会闲散资金的有效手段。有些社会闲散资金会不断寻找投资标的，甚至可能再次出现“蒜你狠”、“姜你军”等故意炒作和扰乱市场的现象，影响社会稳定。而我国的资本市场还在底部徘徊，并且“池子”足够大，如果引导这些闲散资金进入股市，不但不会给社会造成危害，还能有效促进我国经济转型和国民财富倍增目标的实现。

　　目前摆在我国证券市场面前最棘手的问题是如何破解IPO“堰塞湖”问题。在破解IPO难题的同时，更要着眼长远，采取有效措施，使证券市场既能恢复其融资功能，又能使投资者得到投资收益。对此笔者有以下几点建议：

　　一是一次性炸掉“IPO堰塞湖”，使证券市场逐步恢复正常的融资功能。依笔者之见，可以将审核完的500多只准备上市的股票，通过采取向二级市场股票持有人按流通股市值配号摇号的方式一次性全部解决，摇号后，监管层把握好发行进度，新股中号的投资者可以自行选择购买或放弃购买。只要在新股发行价方面定价合理，让利与股民，使在二级市场上的股民得到实惠，新股发行就不再是“老虎”，而是人人争抢的“肥肉”，这样“堰塞湖”就自然得到化解。新股发行价格原则上不应高于目前流通上市股票的平均市盈率（也可采取同时发行认沽权证的方式抑制股价）。这样既抑制了新股价格过高问题，也为未来新股价值发现留出了空间，也不会对市场形成下压，对市场的稳定和逐步回暖大有裨益。解决“IPO堰塞湖”后，可借鉴国外股票市场成熟的经验，结合我国的实际，再逐步实施市场化发行方式。

　　二是引入“优先股”模式。新股发行企业经营者50%左右的股份定为优先股，不能在市场上流通，只能分红。通过这种制度，使上市企业领导人更加安心企业长期发展，减少了向二级市场套现股份的冲动，减轻了市场压力；使企业老板更加注重通过企业分红获得收益，提升了市场分红比例和股民回报率。

　　三是对前五大股东股份的上市给与严格限制。可按上市一年后每年减持数额不得超过持有股份的20%来规定。这样既减轻了投机成分，增强了大股东对企业发展的责任感，也减轻了市场压力，有利于企业发展和市场稳定。

　　四是尽快恢复T+0交易方式。通过恢复时时买进卖出交易方式，提升交易活度，增加税收，及时回避风险，培育更多合格投资者。这也是推出股指期货后的必要配套措施。

　　五是进一步强化信息披露、监督检查、处罚、退市等力度，使造假者和协助造假者都得到应有的惩处，使其获得的利益远远小于成本，让其不想造假、不能造假、不敢造假。

　　六是继续加大引入战略投资者力度。加大对QFII、QRFII、投资基金的审批力度，推进社保、社会闲散资金入市，保持上市企业融资和入市资金的有效平衡。