华生建言新股发行改革下一步要提高有形门槛

　　本报记者 熊欣 李 文

　　备受关注的新一轮新股发行体制改革，目前正处在征求意见汇总和研究过程中。燕京华侨大学校长、经济学家华生昨日评价说，通过加强中介机构的责任以提高上市的无形门槛，是此轮新股发行改革最大亮点；而给券商自主配售权，则是最大败点。他还认为，下一步改革应该大大地提高有形门槛，比如提高金融股上市门槛、对有关联交易及非整体上市进行限制等。

　　华生是在和讯网主办的“2013年中期股市投资策略会”上作上述表示的。对于一些拟推行的新股发行体制改革措施，华生的评价有褒有贬。

　　他认为，制度化地加强中介机构的责任，增加中介机构承受的压力，实际上提高了上市的无形门槛，这是新股发行制度改革最大的亮点。去年底，监管层推行拟IPO企业财务核查，致使200多家企业自动退出IPO排队序列。至于部分业内人士看好的给予券商自主配售权，华生反而认为是“最大的败点”。

　　他解释说，西方国家的新股发不出去所以才给发行人和承销商很大的知情权，但中国股票市场不是这样，新股在扭曲市场下是受吹捧的，用各种办法压制发行“三高”，发行的利益就会给认购者。如果过多给予机构投资者以及承销商最大的权利，只会增加寻租的机会。他进一步表示，既然我们的发行价和发行制度具有中国特色，不妨尝试和二级市场进行配套。

　　华生建议说，在提高了上市的无形门槛之后，下一步应该大大地提高有形门槛。

　　一是提高金融类公司的上市门槛。华生认为，金融股目前已占整个市场的一半，就整体配置而言，应该提高金融股的门槛。“在金融股比重这么大的情况下，新股不应该上市，他们要找自己的发展机会有很多地方，特别是通过行业性购并。”

　　二是对有关联交易及非整体上市的公司进行限制。华生表示，现在大量的上市公司有关联交易和非整体上市，“提高门槛的办法就是所有关联交易的公司都不具备申请上市的资格，这样就去掉一大批。”

　　三是在现在市场估值高、结构极度扭曲的情况下，对于在香港的公司以及中国在海外的公司来A股上市，应该设置很高的上市营收和利润标准。“大部分中小企业风险太大，在市场结构扭曲的情况下应该把门槛提高上去。”

　　“既有有形门槛又有无形门槛，审核就用不着了。既说了真话又符合条件，原则上应该通过审核。”华生最后表示，将来随着证券市场健康化，上述门槛可以逐步降低，股价合理化以后，这个门槛可以降到和现在的国际市场基本相同。