新股发行重启短期仍将冲击市场前六次重启引发“三起三落”

　　从证券市场的历史发展经验来看，IPO重启对市场没有绝对的利多或利空的必然联系，前六次重启引发股市的三次下跌三次上涨，差不多是对半开，所以还是需要根据当时的宏观环境和市场走势综合判断。此次IPO重启背景是中国经济依然在走弱，在IPO重启消息透露之前，期指9连阴跌出年内新低，可以说之前的股市快速回落已经部分体现了这种预期，但笔者认为仍不够充分，利空出尽引发反弹的逻辑还难以成立。

　　IPO对市场的冲击需要分成两阶段理解，第一阶段是在真正重启之前，也就是预期阶段，当消息确认后，相当一部分市场打新资金会主动从二级市场流出备战。这其中可能有直接参与市场的散户投资者，也同时包含了购买基金的投资者。前一部分投资者抛出股票是直接利空股价，后一部分人则会选择通过赎回基金的方法套现打新。所以基金也会为此作相应的准备，提前抛出手中的持股来换取一定的流动性以应对日益见长的赎回压力。这无疑也是对现货市场股价形成冲击。

　　当进入第二阶段，也就是新股开始陆续上市时，资金一般已经基本准备到位，对市场流动性冲击反而并不如前，但当新股发行节奏过快或者大盘股上市仍会形成资金短缺。现在距离7月底恢复新股发行仅一个月左右的时间，供机构和投资者准备的时间不多。而且当前宏观货币供应和银行间资金面双双趋紧，笔者认为IPO重启消息要作为正面解读实在牵强，即使股指短期出现反弹也难以持续，尤其是若6月以汇丰PMI为代表的先行指标可能显示中国经济复苏乏力，监管层对经济走低容忍度较高且无政策扶持的情况下，市场不确定性较大，期指仍然存在破位2300后继续下行的风险。

　　（新湖期货研究所）