新方案难解“三高”痼疾

　　虽然具体时间未定，但是新股发行重启已经是板上钉钉，部分资金开始收缩战线对“炒新”跃跃欲试。不过，近期来电向《大众证券报》就新股发行制度改革提建议的投资者普遍对“三高”痼疾能否缓解有所疑虑。

　　华泰证券(601688,股吧)南京瑞金路营业部的股民朱先生说：“最近大盘下跌太快套了两只股票，预计随着IPO开闸，股市难有趋势性好转，因此准备卖掉目前浮盈的股票，腾出手来参与新股。”他还称，“弱市炒新”已是A股市场20年来的定律，可不愿意错过这样的好机会。

　　“配售要看运气，一部分资金在一级市场撞大运，再拿一部分资金二级市场"炒新"。”同样在上述营业部的股民甄先生规划起了未来的炒新策略。

　　这些投资者炒新热情高涨，都是基于未来新股上市将会上涨的预期。对于记者“监管层对炒新是明确抑制的，就不怕有风险”这样的提问，这两位股民均哈哈一笑，反问“新的征求意见稿哪里体现出对"炒新"的抑制了？新股上市后不仅会涨，而且会大涨。”

　　事实确如这些股民所说。甚至此前关于“发行市盈率不超过行业的25%”这一条也在新的征求意见稿中取消了，变为“拟定的发行价格市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的，发行人和主承销商要进行特别风险提示，提醒投资者关注。”

　　2009年IPO重启后交易所曾出台各种措施限制炒新，但本次征求意见稿不仅没有强化反而弱化了，让业内人士多数认为新方案难解“三高”痼疾。一位不愿具名的券商人士坦言，就目前的征求意见稿的内容看，未来“三高”现象可能依然无法解决，由此引发中期对A股资金面较大的负面影响。新规对发行价的改革措施仅包括扩大询价范围、将发行价与产业资本减持挂钩等，但在目前的市场状况下，这种措施很难有效解决高发行价的问题。

　　而本次征求意见稿给承销商巨大的定价权利，监管部门将不再规定具体的定价方式和程序，也让一些投资者不踏实。证监会副主席姚刚本周二在新股发行体制改革培训会上更是直言：“配售方式放开，给券商配售权，但这是双刃剑，存在利益输送空间。”

　　“既然都知道了存在利益输送空间，为什么还这么改，为什么不能对券商有所限制？”上海一位股民给本报打来电话时一肚子牢骚。他说：“交易所虽然此前对限制炒新有规定，但是这只是上市后的临时干预，源头上的高价发行并没有明确限制，而且交易所没有执法权，这影响限制炒新的效果。”

　　此外，本次征求意见稿中被市场广泛赞誉的一条也可能存在负面影响，即“所有大小非、高管持股减持时不得低于发行价。”这使得“破发”情况减少，要减持就要保证股价坚挺，但可能的后果是股民没有后顾之忧，反而大规模参与炒新，进一步推高股价。

　　记者

　　李宇欣