新三板成PE掘金平台 IPO拥堵催生二级市场

　　 深圳商报记者 钟国斌

　　 2013（第二届）中国股权投资趋势与创新高峰论坛近日在惠州举行。与会嘉宾围绕“研判新周期、剖析新结构、掌握新商机”主线，深入探讨了股权投资领域的新趋势和创新模式。而当前IPO渠道拥堵的现状，催生了PE投资方向和退出渠道的多样化。

　　 PE扎堆新三板

　　 相关统计显示，新三板正成为VC/PE和其他机构优质项目的发现平台。据国信证券场外市场部总经理鲁先德介绍，2012年新三板完成了23家挂牌企业定向增资，总的融资额是8亿多元，平均市盈率15.79倍。参与定向增资的机构除原有股东外，还有诸多专业投资机构。

　　 据国信证券统计，去年新增的80多家投资机构里面有51家属于VC和PE机构。例如，天津久日化学有两家知名创投参与投资，深创投2011年1月份4.17元入股了久日化学，占公司总股本的6.56%。深创投进入之后，久日化学完成了改制。去年，同创伟业创投公司南海成长以7.36元的价格增资久日化学。久日化学在9月7号挂牌之后，当天的价格是9元多。从股权投资的角度讲，不论是深创投还是同创伟业的南海成长，都获得了比较丰厚的收益。

　　 同时，新三板还是投资项目培育和管理的平台。例如，华宇软件在新三板挂牌之前，唯一一笔银行贷款是写字楼按揭。在新三板挂牌后，招行给了华宇软件持续的贷款，华宇软件发展非常迅速，其以定向增资方式并购了广州一家公司，业务覆盖到华南地区。

　　 此外，新三板不仅是股权退出的平台，还是项目孵化的一个平台。尽管PE更多地愿意通过IPO退出，但通过新三板这个市场并购来退出，也是非常好的方式。百度[微博]通过新三板交易系统买入并成为企业大股东，就是一个产业资本整合的例子。

　　 IPO拥堵催生PE二级市场

　　 PE二级市场，是在退出渠道狭窄、IPO渠道拥堵的现状下催生出来的一个新兴市场？

　　 北京金融资产交易所副总裁于波认为，PE二级市场的买方大致有以下三类：第一类是专业的二级市场基金；第二类是大型银行，如像高盛、UBS、摩根史丹利，它既作为卖方也作为买方；第三类是部分原来做一级市场的基金，后来也转到二级市场。2009年推出创业板时，我国PE公司投资资金总规模达7800多亿元，通过这几年的消化和退出，目前还有6000多亿元。在IPO暂停的背景下，很多PE企业不知道哪年哪月能退出，这就需要PE二级市场。

　　 去年6月，中国PE二级市场联盟成立。全国有28家联盟创始单位，其中两家是国外著名PE二级市场基金管理公司；目前联盟单位已发展到100多家。设立有专项二级市场基金，在整个行业里面寻找最有效的PE资产进行交易和收购。买方机构在买了这些资产后大量消化，有的卖给上下游企业，有的机构持续持有，或者通过IPO之类的形式来退出。