海通开元董事长张赛美从投行到PE

　　本报记者 潘沩 上海报道

　　1978年读大学，成为文革后首届毕业的大学生；1992年进入海通证券发行部，堪称券商行业的“前辈”；2008年转战券商直投，在第一批券商直投子公司之一的海通开元投资有限公司(以下简称“海通开元”)任董事长。

　　当日历翻到2012年四季度，张赛美又一次走在行业前列：她的名片换成了“海通创意资本管理有限公司(以下简称“海通创意资本”)董事长”，后者为海通开元设立并控股的子公司，管理上海文化产业股权投资基金(以下简称“上海文化基金”)——这是券商直投基金从特批转为日常业务后的首批基金。

　　2012年初，多家券商直投公司老总公开宣布要募集直投基金；然而，去年全年募资形势恶劣，他们后来再无声响。直到2012年11月底，上海文化基金亮相，首期投资规模为30亿人民币。

　　张赛美的再次“折腾”则有了结果。

　　15年投行经验的积累

　　张赛美的券商生涯，几乎和券商历史一样长。

　　1992年初，张赛美是上海社科院经济研究所的一名助理研究员。她本科和研究生时读的都是历史，在复旦[微博]读研期间，跟着研究经济史的导师，接触到中国经济史、世界经济史，毕业后去了社科院工作。

　　这样一呆就是五年。如果没有意外，张赛美本应和她的同事一样，过着从办公室到图书馆的生活。

　　然而，这一年的邓小平南巡，影响了太多知识分子的人生轨迹。张赛美也有所触动，随后她因工作需要，先后参观了申银、万国、海通三家证券公司。海通证券当时的老总向她抛出橄榄枝。于是，张赛美开始考虑生活的另一种可能：去证券公司去学以致用。

　　当年5月，张赛美相当于是在海通证券发行部实习了两个多月。那时海通正在发行B股，她跟着发行部同事、境外公司同事“打杂”，觉得这工作既有意思，又有挑战，而且她认为自己能够胜任。于是，9月，她义无反顾的辞了原工作奔赴海通，并在海通一呆就是21年。

　　张赛美在海通从发行部的项目经理做起，几年后便胜任投行部主持工作的副总，她几乎见证了中国券商投行业务的变迁：名称从发行部到投行部；发行主体从上世纪90年代的主打国企到近年的主打中小企业；发行制度从以前的政府指派，到今天由企业排队提交上市申请；保代制度的实施……

　　张赛美的岗位也一再变动，1999年她去做内核，负责投行业务的风控；随后她又成为海通第一任并购及资本市场部总经理。此后还担任战略规划部总经理，主持了海通的上市和几次战略并购。

　　2013年3月，张赛美回顾投行生涯，总结“做投行，无论是帮助企业IPO还是做并购，本质上都是帮企业做战略咨询。IPO，看似是将企业做成符合证监会的规定然后去上市，但实际上，证监会的上市规定，就是指引我们投行要怎么引导企业拥有现代企业制度，可持续发展。比如，证监会为什么要要求拟上市公司有现代治理结构？要主业突出？不能太过依赖单一客户？这些都有利于企业的可持续发展。”

　　主导文化产业基金落地

　　早在2004年，海通证券旗下子公司就组建了中比产业投资基金。

　　这是一只合资的PE基金，也是最早的券商系基金之一。

　　在此后的券商直投子公司和券商直投基金，海通证券两次早早布局，可说是顺理成章的事。张赛美也因此赶上早集。

　　2009年7月，张赛美主持投资东方财富网(300059.SZ)5500万元。这时，中国的互联网企业，尚无在A股上市的先例。张赛美却认为，创业板就应该上这样的企业。她考察过东方财富网的客户在线流量和客户黏性研究其商业模式，判断这个企业可以投。

　　半年后，东方财富网顺利过会，2010年3月登陆创业板，发行价为40.58元，海通开元持有500万股。

　　时至今日，这依然是张赛美印象颇为深刻的一个投资案例。不仅是回报的理想，也是这个案例，让张赛美与文化产业投资结下更深的缘分。

　　在券商直投时代，海通开元借创业板开板之东风，获得颇为理想的回报，张赛美也交出不错的成绩单。2012年，张赛美这回拿出的法宝是：专业化，做专门的文化产业基金。她指出，海通投行部门较早布局文化企业，在这一领域积淀颇深，故能做专业的文化产业基金。

　　张赛美从2011年3月开始筹备上海文化基金，于次年11月设立完成。其中上海东方传媒集团有限公司作为主发起人，基金LP还有上海新华传媒股份有限公司、上海强生集团有限公司、厦门建发集团有限公司、上海张江文化控股有限公司、文汇新民联合报业集团等。

　　张赛美告诉记者：“2012年是募资的低潮期，我们的策略是LP应是文化企业，或者很熟悉文化的企业，他们才会理解文化产业。他们不参与基金的日常管理，但我们看项目时或遇到新型的业态和新的商业模式，会主动咨询他们的意见，在文化相关的领域，他们是专家。”

　　张赛美眼中的文化产业投资机会，首推传统的文化企业如出版和影视等；然后是文化与科技相结合的企业，典型如新媒体，数字出版以及与之相关的互联网等技术类公司；此外还包括文化相关企业，如体育、教育、旅游、动漫等文化创意公司。

　　她做券商直投子公司时，曾赶上PE发展的大好时光；如今转做券商直投基金，能否搭上文化产业蒸蒸日上的东风，再创佳绩？