IPO重启无期 PE退出无门只得苦等

　　证券时报记者 姚波

　　IPO重启迟迟没有时间表，800余家企业淤堵成“堰塞湖”，不少前期已经投入拟上市企业的PE苦不堪言。证券时报记者从深圳某PE基金项目管理人了解到，对于这种不可抗力，他们只能向客户说明情况，不少PE只得寻求其他资金退出方式。

　　据该人士向证券时报记者透露，目前业内PE基金一般存续期为5+2年，即资金投入项目后锁定5年，看项目具体情况可能再延长2年时间。但目前IPO重启的不确定使得走上市退出的PE更加纠结。

　　据了解，在目前IPO作为PE资金退出主渠道情况下，时间延长对PE基金影响不小。从PE资金投入流程来看，即使按照最顺利的情况好比在今年3月PE基金投一个企业，项目在2014年3月报材料，2015年3月审核通过，6月上市，锁定一年即2016年6月才能实现资金退出。如果计算上前期募资到开始投入的时间，一般的PE至少打出了5年的保守时间量。但是按照去年11月2日最后上市的浙江世宝计算，据今IPO暂停已经长达4月有余，且重启并无时间表。按照之前的上市速度平均消化300多只，即使通过证监会严查剔除掉部分项目，淤塞企业至少需要1年多消耗时间，更不用说现在新报项目。

　　“整体看，现在已经很谨慎，经济波动明显，有钱也不敢投，”上述产品管理人表示，无论是在募资还是在与客户沟通时，都会说明产品锁定期是理想状况下的。对于这种因为非市场原因暂停IPO的情况，由此带来的额外存续时间也是属于不可抗力，目前只能做到与客户及时沟通说明情况。

　　此外，对于部分2008年发行的PE，本来等到今年已经审批快出结果时加大严查，项目被砍的变数大大提高。该人士表示，过去两年经济整体增速放缓，即使所投企业2011年勉强维持增长，2012年也很难维持，一旦财务核查不过关被刷下来，之前的努力就全部付诸东流。

　　上述人士还表示，近两年整体环境变化使PE趋于谨慎，加上IPO暂停，目前PE寻求项目的利润空间进一步下滑。“4000万至5000万的利润找不到了，现在甚至找几百万的做储备。在缺乏退出方式的困局下，寻求借壳上市、并购及海外融资成为不少基金的纾困方式。”不过，她也表示不会停止找项目，因为市场不好时往往能发现好项目。